Il
referendum greco? Praticamente irrilevante
di Davide
Fumagalli per Milano Finanza
L'attesa
spasmodica per i risultati del referendum indetto dal primo ministro
greco, Alexis Tsipras? eccessiva, dal momento che la vittoria dei sì
o dei no non cambierà sostanzialmente lo scenario delle prossime
settimane. Questo il pensiero di Erik Nielsen, chief economist
di Unicredit ,
che in un report riporta alla realtà lo scenario economico e
politico europeo, elencando con una logica inoppugnabile le prossime
mosse.
"L'euro zona è entrata nella sua terza crisi
degli ultimi 7-8 anni, e le solite cassandre sono tornate predire la
fine imminente del progetto europeo. Si sbagliano (di nuovo)",
afferma Nielsen. La prima crisi è stata quella finanziaria
importatò dagli Stati Uniti, ed è stata affrontata nel breve con le
ricapitalizzazioni delle banche e la pulizia costante di bilancio.
Strutturalmente con l'introduzione della unione bancaria: anche se
non ancora pienamente in atto, l'unione bancaria è un balzo in
avanti nel processo di integrazione europea, e la soluzione del
problema chiave dei legami tra debiti sovrani e delle banche, al di
là di quello che molte persone sembrano rendersi conto.
La
seconda crisi, spiega Nielsen, è stata quella dei debiti
sovrani, che in fondo è stata causata dai limit statutari della BCE
(che non poteva essere il prestatore di ultima istanza, rendendoi
Paesi soggetti ad attacchi speculativi). E' stata però risolta
in primo luogo dagli interventi sul mercato del debito sovrano (SMP),
e strutturalmente dalla creazione della OMT presso la BCE, così
comecon la creazione del SESF e MES. In questo modo, un attacco a uno
Stato sovrano che si sta impegnando in politiche macroeconomiche e
strutturali decenti, sarà accolto dalla frase di Draghi, "qualsiasi
cosa sia necessaria per salvare l'euro", e dalla potenza di
fuoco teoricamente illimitata della BCE.
La terza crisi,
quella attuale, è politica ed è causata dalla elezione del governo
guidato da Syriza in Grecia e dalla sua agenda politica
"alternativa", per usare un eufemismo, accoppiata con la
sua strategia politica tanto ingenua quanto arrogante costruita
attorno alla falsa convinzione che il suo mandato democratico sia più
valida di quello degli altri governi europei. Secondo Nielsen, anche
questa crisi si concluderà come le precedenti, e non sarà appunto
influenzata dall'esito del referendum greco.
"La mia
impressione è che il governo greco cadrà in breve tempo
semplicemente perché la storia dice che i governi di coalizione
fragili non durano a lungo nelle economie in rapida contrazione. E
non c'è scenario plausibile che possa stabilizzare l'economia greca
nel breve termine", spiega Nielsen, "la probabilità di un
super pacchetto di salvataggi" dal resto d'Europa e dal Fondo
monetario internazionale sembra inconcepibile, di certo fino a quando
l'attuale governo (e in effetti il parlamento) è al
potere".
Nielsen analizza poi gli scenari in entrambi i
casi. Se vincerà il sì, ci sono tre possibilità:
1.
Il governo, dopo aver fatto una campagna per il no, fa la cosa
onorevole e si dimette, lasciando il campo a un nuovo governo di
grande coalizione sulla base del parlamento esistente o di elezioni
anticipate. Per Nielsen, però, sino a che non si formerà un governo
con una visione meno ideologizzata e più realista della tragica
situazione greca, molto probabilmente dopo elezioni politiche
anticipate, non vede "alcuna possibilità di qualsiasi
aiuti finanziari. Sarà niente meno di un mese di orrore, eppure
offre le migliori prospettive per la Grecia perché offre alla
popolazione la possibilità di eleggere un parlamento impegnato a
mettere la Grecia su un percorso verso la modernità".
2. Tsipras,
pur deluso per il risultato, sostiene di rispettarlo e si dirige a
Bruxelles per trovare qualcuno con il quale può firmare un accordo.
Naturalmente i creditori hanno ritirato la proposta ora approvata dal
popolo greco, ma con voto una vittoria del sì non avranno
alternative che spolverarlo e firmarlo. Tuttavia, aggiunge Nielsen,
"con un governo greco fresco di una campagna contro il documento
che è ora pronto a firmare, lo scetticismo per quanto riguarda
l'attuazione - giustamente - sarà altissimo, quindi gli europei
chiederanno un serio gruppo di azioni precedenti. Dubito fortemente
che l'attuale parlamento greco (qualunque sia il governo) passerà
queste azioni (a meno che la popolazione abbia voto "sì"
alle riforme con una maggioranza schiacciante), e, se lo facessero,
Syriza non rimarrà insieme - e il governo non sopravviverà".
3.
Se il risultato fosse invece un "sì" con una maggioranza
di due terzi o più dei votanti, e Tsipras rimanesse ancorato alla
poltrona senza dimettersi, è possibile che il presidente Pavlopoulos
decida di far scattare elezioni anticipate, che egli può fare
dimettendosi e poi sperando (con un'alta probabilità) che il
parlamento non riesca a eleggere un nuovo presidente. Questo sarebbe
un percorso che richiede tempo e quindi molto doloroso vista la
situazione della Grecia.
Se
invece vincerà il no, Tsipras ha già annunciato che che andrà a
Bruxelles per negoziare e firmare un accordo rivisto (con un minor
numero di riforme) entro 24 ore. Tuttavia, egli non ha spiegato
perché pensa che i creditori dovrebbero accettare di consegnargli il
denaro dei propri contribuenti contro un minor numero di riforme,
solo perché la maggioranza dei debitori greci pensa che questa sia
una buona idea.
"In
questo scenario, credo che vedremo un tentativo di introdurre una
moneta greca parallelo (forse prima sotto forma di pagherò), ma sono
scarse probabilità di successo", conclude Nielsen, "ho
difficoltà a vedere questo governo (in difficoltà anche con i più
elementari problemi logistici) essere in grado di gestire il processo
di produzione di nuove banconote e monete in un breve periodo
di tempo, e ho ancora maggiori difficoltà ad attribuirgli la
credibilità politica necessaria per sottoscrivere la propria
moneta". Il risultato? "Nessuno vorraà essere pagato (per
il suo lavoro, per servizi o prodotti venduti al settore pubblico, o
per la sua pensione) in questa nuovo moneta, e nessuno nel settore
privato l'accetterà come pagamento per i propri prodotti",
conclude Nielsen, " ma anche questo tentativo sarà
relativamente breve. Come ricorderete lo Zimbabwe - un altro Paese
che non ha onorato i propri debito con il'FMI - ha tentato
questa strada, ma ha rinunciato nel 2009, quando ha abbandonato la
moneta nazionale. Non vedo come l'attuale governo greco possa
sopravvivere in questo scenario".
La risoluzione
strutturale dei problemi greci richiederà invece almeno dieci anni,
durante i quali occorrerà ricostruire su basi sostenibili tutti gli
economics, a partire dalla riscossione delle tasse che ora in Grecia
non paga più nessuno, senza che il governo abbia la forza politica -
o la volontà- di far rispettare la legge. Per Nielsen, però, la
crisi greca non farà che accelerare e rafforzare il processo di
integrazione europea, esattamente come le due precedenti crisi. Con
buona pace di chi grida all'inizio della fine dell'euro.
